Záver roka sa niesol v znamení znižovania úrokových sadzieb americkou centrálnou bankou (FED), klesania entuziazmu ohľadom umelej inteligencie a presunu investícií aj do sektorov mimo technológií. Okrem toho sa slova občas ujal americký prezident, čo na nálade veľmi nepridávalo. Na druhej strane spoločnosti v poslednom kvartáli reportovali celkom silné výsledky, čo pomáhalo niektorým sektorom v raste.
Ako sme spomenuli v prvom odstavci, ku koncu roka začali byť investori mierne skeptickí k zázraku menom umelá inteligencia (AI). Samozrejme, modely umelej inteligencie fungujú, to, čo bolo doteraz vymyslené, pomáha firmám zefektívňovať procesy, no zisky, ktoré AI prináša, zatiaľ významne zaostávajú za očakávaniami. Firmy investujú extrémne veľa prostriedkov do vývoja umelej inteligencie a do výstavby dátových centier, no efekt je zatiaľ príliš nízky. Aj najväčšie firmy ako Microsoft, Amazon či Alphabet generujú svoje výnosy skôr z cloudových služieb než z umelej inteligencie. Rapídny záujem o AI sa však prejavuje aj negatívne – na trhu chýbajú pamäte RAM. Vo finále budú drahšie počítače, telefóny a iná elektronika, ktorá tento typ operačnej pamäte používa. Väčšina aj ešte nevyrobených RAM-iek je totiž už alokovaná pre dátové centrá.
Zdroj dát: tradingeconomics.com
USA
Americká centrálna banka nastúpila na trend znižovania úrokových sadzieb, keď základný úrok znížila na zasadnutí v septembri, októbri aj v decembri – zakaždým o 25 bázických bodov. Tieto zníženia sa viac-menej čakali, no napriek tomu trhom dodali istú mieru optimizmu. V decembri však po opatrnej tlačovej konferencii radosť mierne vyprchala a aktuálne sa pre rok 2026 podľa projekcií tradingeconomics.com očakávajú dve zníženia sadzieb na úroveň 3,25 percenta.
Akciám to však náladu veľmi nepokazilo a nepokazil im ju ani najdlhší „shutdown“ v histórii Ameriky. Počas 43 dní – od prvého októbra do dvanásteho novembra – niektoré americké úrady nefungovali vôbec alebo len s obmedzeniami. Pri akciových indexoch ale neprišlo k žiadnym zásadným prepadom. Napriek tomu, že nevychádzali dáta ohľadom inflácie, spotrebiteľskej dôvery a podobne, neistotu prebili dobré výsledky firiem. Celý rok ukončili hlavné americké akciové indexy v pluse. Široký S&P 500 skončil rok takmer o 17 percent vyššie, technologický Nasdaq priniesol v roku 2025 zhodnotenie vyše 22 percent a Dow Jones Index zarobil cez 13 percent. Koniec roka však naznačil presun z technologických akcií k širšej diverzifikácii. Aj keď technológie zarobili najviac, až sedem z jedenástich sektorov v rámci S&P 500 priniesli dvojciferné výnosy.
Graf od RBC Wealth Management ukazuje koľko jednotlivé sektory zarobili kumulatívne od októbra 2022 a o koľko vzrástli za rok 2025
Zdroj grafu: rbcwealthmanagement.com
Európa
Európska centrálna banka síce v poslednom kvartáli roka zasadala, ale so sadzbami neurobila nič. Aktuálna základná úroková sadzba na úrovni 2,15 percenta sa javí ako momentálne dno. Viacero členov Rady guvernérov vyjadrilo presvedčenie, že sadzby sú dosť nízko a že skôr príde ich zvýšenie než zníženie. Projekcie tradingeconomics.com hovoria, že v roku 2026 pohyb v úrokových sadzbách ECB neuvidíme. Projekcie sú však jedna vec a realita druhá. V prospech nečinnosti ECB hovorí relatívne stabilná nezamestnanosť, ktorá sa hýbe dlhodobo okolo šiestich percent, mierne sa zlepšujúci výkon niektorých európskych ekonomík a inflácia na úrovni dvoch percent. Centrálnu banku teda v tomto čase vôbec nič netlačí do toho, aby s úrokovými sadzbami nejako hýbala akýmkoľvek spôsobom. Aj napriek slabému výkonu európskych ekonomík sa európskym akciám ako takým darilo v roku 2025 veľmi dobre. Široký index Stoxx Europe 600 zarobil 16,7 percenta, menší Eurostoxx 50 dokonca 18,7 percenta, čím prekonal aj americký S&P 500.
Slovensko
Na Slovensku sa v poslednom kvartáli veľa pozitívneho neudialo. Za zmienku stojí určite zníženie úrokových sadzieb pri úveroch a hypotékach, ktoré by mohlo trochu pomôcť ekonomike. Tú však dusia rôzne konsolidačné opatrenia. Prakticky všetko – od DPH cez odvody až po administratívne poplatky – je drahšie. Ľuďom aj firmám ostáva menej peňazí, čo by mali najmä občania naplno pocítiť v januári 2026. Zároveň štát vyberá menej daní, ako sa projektovalo. Celý tento mix neveští nič dobré a na nejaký väčší ekonomický rast môžeme v tomto momente asi zabudnúť. Pokiaľ sa nezmení prístup vládnych politikov ku konsolidácii a k podpore ekonomiky, budeme na Slovensku zažívať ťažšie obdobie. Pomôcť by mohlo, ak by sa aspoň našim obchodným partnerom začalo dariť viac. Zatiaľ slabé, ale predsa len svetlo na konci tunela prichádza z Nemecka, ktorého ekonomická aktivita sa pomaly začína zlepšovať. Či to bude stačiť na to, aby sa negatívny ekonomický trend na Slovensku otočil, je v tomto momente predčasné hovoriť.
Brokeria stratégie
Volatilný rok, ktorý máme za sebou, priniesol pre niektoré naše stratégie negatívnu výkonnosť a pre iné zase mimoriadne zisky. Najlepšie z celkovej neistoty na trhu ťažila Rentová stratégia, ktorá priniesla za posledný rok dvojciferný rast. Menej sa darilo niektorým konzervatívnejším stratégiám, ktoré výrazne ovplyvnilo oslabovanie dolára a slabšia výkonnosť dlhopisov. Pri akomkoľvek investičnom nástroji však treba pozerať v prvom rade na dlhodobejšie výkonnosti a nenechať sa nalákať alebo odradiť len krátkodobým výkonom. Preto pri konzervatívnejších stratégiách odporúčame sledovať ukazovateľ výkonnosti aspoň za posledné tri roky a pri dynamickejších minimálne päťročnú výkonnosť.
Aký bude rok 2026?
Nadchádzajúci rok bude určite volatilný. Že americký prezident ešte stále nevytiahol všetky esá z rukávu, naznačil hneď jeho začiatok a vojenský zásah vo Venezuele. Momentálne Donald Trump hovorí aj o intervencii v Paname alebo v Grónsku. Aktuálne síce americkí vojaci cvičia s Panamčanmi obranu Panamského prieplavu, no nikto nevidí do hlavy amerického prezidenta, aby vedel povedať, čo mu v nej skrsne do konca jeho volebného obdobia. Aj keď „venezuelský zásah“ nemal na trhy až taký veľký dopad, intervencia napríklad v Grónsku by stavala svet do úplne inej situácie. Grónsku aktuálne prisľúbilo pomoc NATO, kde má však USA zásadné slovo. Okrem toho tieto vojenské zásahy určite pozorne sleduje Čína, ktorá si už dlhšiu dobu robí zálusk na Taiwan. No a za hranicami nám na Ukrajine stále zúri vojna, ktorá sa o mesiac prehupne už do štvrtého roka. Analytici do konca roka 2026 zatiaľ veľkú nádej na jej ukončenie nevidia napriek trojstranným rokovaniam medzi USA, Ukrajinou a Ruskom. Bolo by ideálne, keby sa všetky vojenské konflikty zažehnali a mohli by sme sa sústrediť skôr na ekonomické problémy, výsledky firiem a podobne. Obávame sa však, že také ľahké to v roku 2026 nebude.
Dôležité upozornenie
Tento marketingový materiál vytvorila Brokeria, a.s. so sídlom Einsteinova 11/3677, 851 01 Bratislava, Slovenská republika, IČO: 50 248 715, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III., oddiel: Sa, vložka číslo: 6353/B a je platný k 13.01.2026. Tento materiál má iba informatívny charakter, nepredstavuje ponuku cenných papierov, ani investičné odporúčanie na nákup alebo predaj akéhokoľvek finančného nástroja, nepredstavuje ani nenahrádza informácie podľa príslušných právnych predpisov, najmä informácie o poskytovateľovi investičných služieb, ním poskytovaných službách, ochrane majetku klientov, rizikách, kľúčové informácie pre investorov (KIID) alebo prospekt (štatút fondu), ktoré tiež obsahujú aj úplné názvy fondov. Investor by nemal robiť žiadne investičné rozhodnutia iba na základe údajov tu uvedených, ale mal by sa zoznámiť aj s vyššie uvedenými dokumentami, ktoré sú dostupné v sídle Brokeria, a.s., na www.brokeria. sk alebo u finančného sprostredkovateľa. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy priebežných poplatkov ako aj ďalších nákladov, avšak nezohľadňuje odmenu za sprostredkovanie investičnej služby. Hodnota investície môže rásť, ako aj klesať a nie je tak zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. S investíciou sú spojené riziká, bližšie informácie o rizikách sú uvedené v štatúte a v KIID príslušného fondu. Návratnosť investície v cudzej mene môže stúpať a klesať v dôsledku menových výkyvov. Rozloženie portfólia do sektorov a krajín sa môže zmeniť. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy provízií, poplatkov ako aj ďalších nákladov. Hoci informácie obsiahnuté v tomto materiáli boli získané zo zdrojov, ktoré Brokeria pokladá za spoľahlivé, Brokeria nerobí žiadne vyhlásenie ani záruku týkajúcu sa správnosti a úplnosti informácií obsiahnutých v tomto materiáli.
- All Rights Reserved