Tretí kvartál roku 2025 bol zaujímavý z hľadiska politiky aj investičných príležitostí. Čo sa týka politiky, svet očakával, ako sa vyvinie situácia ohľadom amerických recipročných ciel, ktoré mali po odklade začať platiť od 1. augusta. Mnohé krajiny rokovali s USA bilaterálne a väčšine sa podarilo vyjednať lepšie podmienky, než aké boli prezentované ešte v apríli. Ostro sledované boli najmä rokovania medzi USA a Čínou. Ani tu sa napokon nepotvrdil najhorší scenár, keď sa pôvodne zavádzali clá na úrovni viac ako sto percent. Takéto clá by v konečnom dôsledku úplne zastavili tok tovarov a služieb medzi zúčastnenými krajinami, čo zrejme nikto nechcel. Napokon sa Američania s Číňanmi dohodli na clách vo výške 10 % na americký tovar a v rozmedzí 10 až 50 % na čínsky tovar dovážaný do Ameriky.
Nás, samozrejme, zaujímajú aj clá, ktoré platia medzi USA a EÚ. Tie sa napokon ustálili v rozpätí 4 až 30 %, v závislosti od typu dovážaného tovaru. Aktuálne všetci veľkí obchodní partneri USA pracujú na nových dohodách. Aj keď Donald Trump prišiel ešte v priebehu septembra s ďalšími clami na špecifický tovar, ako sú napríklad lieky, trhy mu už nevenovali pozornosť.
Kapitálové trhy v treťom kvartáli
V rámci pohybov na kapitálových trhoch sme videli tri rozdielne mesiace. V júli trh skôr vyčkával, ako dopadnú politické boje. Napriek tomu to bol pre akcie úspešný mesiac, keď hlavný americký index S&P 500 narástol o viac ako dve percentá. August začal prepadom, no napokon sa akcie pozviechali a pridali tiež vyše percenta. Nákupy amerických akcií sa naplno rozbehli v septembri, ktorý prekonal všetky očakávania – spomínaný index narástol o 3,53 %, čo bol najvyšší septembrový nárast od roku 2010.
Od začiatku roka sú americké akcie v pluse vyše 14 %, čo sa najmä po prvom kvartáli javilo ako utópia. Investori veľmi rýchlo zabudli na heslo „Sell America“, ktoré razili začiatkom roka. Netreba však zabúdať ani na európske či ázijské akciové indexy – tým sa v poslednom kvartáli tiež darilo veľmi slušne. Najmä v Európe je to skôr prekvapenie, keďže ekonomická nálada nie je veľmi dobrá. Viaceré akciové indexy prekonali svoje historické maximá v tomto roku hneď niekoľkokrát.
Zdroj dát: tradingeconomics.com
USA
Ako sme už spomínali v úvode, americkým akciám sa darilo. Rovnako sa stabilizovali aj výnosy vládnych dlhopisov, čo prispieva k pokoju na trhoch. Zároveň však oslabil americký dolár, čo v tomto momente mrzí najmä investorov, ktorí do amerických aktív investovali v minulosti. Tohtoročné 14-percentné oslabenie však na druhej strane prináša príležitosť na lacnejší nákup americkej meny – napríklad v porovnaní so začiatkom roka.
Klienti, ktorí pravidelne sporia do akcií, majú v súčasnosti príležitosť nakupovať viac dolárov za menej inej meny. To je čaro priemerovania ceny – nielen cena aktíva, ale aj cena druhej meny môže byť v čase zaujímavá. V súčasnosti už také prudké oslabovanie dolára voči euru nevidíme, takže sa zdá, že to najhoršie máme za sebou. K oslabeniu do určitej miery prispela aj americká centrálna banka, ktorá znížila základnú úrokovú sadzbu. Tá sa teraz pohybuje na úrovni 4 až 4,25 %. Trhy tento krok očakávali, takže FED kartami až tak nezamiešal. Oči investorov a analytikov sa teraz upierajú na ťahanice okolo dlhového stropu USA a najmä na trh práce. Ten americký začína chladnúť a v posledných mesiacoch prináša skôr negatívne čísla, ktoré by mohli tlačiť centrálnu banku k ďalším zníženiam sadzieb. Či to tak bude, ukážu najbližšie mesiace.
Zdroj grafu: tradingview.com
Európa
Európska centrálna banka (ECB) zatiaľ drží úrokové sadzby stabilné. Posledné zníženie prišlo ešte v júni a odvtedy sa v tomto smere nič neudialo. ECB je momentálne v komfortnej pozícii najmä s ohľadom na infláciu, ktorá sa drží veľmi blízko inflačného cieľa – dvoch percent. Trhy preto do konca roka neočakávajú ďalšie znižovanie základnej sadzby. Európa je na tom horšie s hospodárskym rastom. HDP EÚ vzrástlo v treťom kvartáli len o jednu desatinu percenta a nič lepšie sa neočakáva ani v poslednom kvartáli. Mierny nárast analytici predpokladajú až v budúcom roku.
Najväčší rozruch vyvolali dáta o zadlženosti veľkých krajín ako Francúzsko či Veľká Británia. Ich národný dlh sa dostal na nevídané úrovne a dnes zadlženosťou už smelo konkurujú tradične najzadlženejším Talianom. Krajiny, ktoré sa s dlhom borili ešte nedávno – ako Grécko či Portugalsko – sa vďaka ozdravným programom a konsolidáciám dostávajú do celkom dobrej finančnej kondície. Žiaľ, v dlhoch ich nahradili krajiny, ktoré by mali byť skôr ťahúňom celoeurópskej ekonomiky.
Napriek tomu sa kapitálovým trhom v Európe darilo a investori mohli byť spokojní s výkonom akcií a dlhopisov aj v treťom štvrťroku.
Zlato
Zlato si aj v treťom kvartáli písalo vlastný úspešný príbeh. Jeho cenu naďalej ťahajú nahor problémy geopolitického charakteru – chaos okolo vládnutia Donalda Trumpa v USA, ale aj spomínané dlhy veľkých európskych krajín. Okrem toho pokračujú nákupy centrálnych bánk, ktoré v zlate vidia vo svojich štátnych rezervách alternatívu napríklad k oslabenému doláru. V súčasnosti už objem zlatých rezerv v centrálnych bankách prekročil objem amerických štátnych dlhopisov. Rastu ceny pomáha aj záujem inštitucionálnych a retailových klientov, ktorí investujú prostredníctvom ETC, pričom tieto nástroje zaznamenali najväčší prílev prostriedkov od svojho vzniku.
Brokeria stratégie
Brokeria stratégie boli vytvorené tak, aby klientom prinášali pozitívny efekt z investovania s minimálnymi nákladmi. Patria k tým najlepším na trhu, čo pravidelne dokazujú svojimi výkonnosťami.
Za posledný rok sa najlepšie darilo Brokeria Rentovej stratégii, ktorá ťaží z dobrej výkonnosti tradičných aktív, ako sú akcie či dlhopisy, ale pomáha jej aj rast ceny zlata. Je to stratégia určená skôr pre vyvážených klientov so strednodobým investičným horizontom.
Čo nás čaká v poslednom štvrťroku
Určite bude zaujímavé sledovať zasadnutia centrálnych bánk, ktoré budú do konca roka zasadať už len dvakrát. Aj keď od ECB sa veľa zmien v smerovaní nečaká, ekonomické a dlhové problémy krajín eurozóny ju možno donútia konať.
Zníženie sadzieb naopak mnohí očakávajú od amerického FED-u. Okrem zhoršujúceho sa trhu práce je tu aj administratíva aktuálneho amerického prezidenta, ktorá by najradšej videla americkú základnú sadzbu nižšie. Či FED podľahne tlaku, alebo sa bude pri držaní vyšších sadzieb odvolávať na rastúcu infláciu, je v tomto momente ťažké povedať. Isté je len to, že americkí centrálni bankári v súčasnosti nie sú pri stanovovaní menovej politiky jednotní. Rokovania preto môžu byť búrlivé s neistým koncom. Ďalšie zníženie sadzieb by mohlo pomôcť akciám aj dlhopisom. Cenám akcií a dlhopisov by zároveň mohlo pomôcť, ak by firmy pri zverejňovaní výsledkov opäť doručili viacero pozitívnych prekvapení – ako tomu bolo koniec koncov aj v treťom kvartáli.
Rast na akciovom trhu je totiž podporovaný aj lepšími výsledkami, než sa očakávalo. Spoločnosti prekonali očakávania výsledkami za druhý kvartál 2025 a ak by sa im to podarilo aj číslami za tretí kvartál, akcie by to mohli oceniť ďalším rastom. Múdrejší budeme až koncom septembra a začiatkom októbra, keď budú reportovať tí najväčší. No a, samozrejme, netreba zabúdať na Santa Claus Rally v decembri. Je to jedno z najsilnejších období roka, ktoré zvykne akciám pomôcť k dobrým výkonnostiam.
Dôležité upozornenie
Tento marketingový materiál vytvorila Brokeria, a.s. so sídlom Einsteinova 11/3677, 851 01 Bratislava, Slovenská republika, IČO: 50 248 715, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III., oddiel: Sa, vložka číslo: 6353/B a je platný k 9.10.2025. Tento materiál má iba informatívny charakter, nepredstavuje ponuku cenných papierov, ani investičné odporúčanie na nákup alebo predaj akéhokoľvek finančného nástroja, nepredstavuje ani nenahrádza informácie podľa príslušných právnych predpisov, najmä informácie o poskytovateľovi investičných služieb, ním poskytovaných službách, ochrane majetku klientov, rizikách, kľúčové informácie pre investorov (KIID) alebo prospekt (štatút fondu), ktoré tiež obsahujú aj úplné názvy fondov. Investor by nemal robiť žiadne investičné rozhodnutia iba na základe údajov tu uvedených, ale mal by sa zoznámiť aj s vyššie uvedenými dokumentami, ktoré sú dostupné v sídle Brokeria, a.s., na www.brokeria. sk alebo u finančného sprostredkovateľa. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy priebežných poplatkov ako aj ďalších nákladov, avšak nezohľadňuje odmenu za sprostredkovanie investičnej služby. Hodnota investície môže rásť, ako aj klesať a nie je tak zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. S investíciou sú spojené riziká, bližšie informácie o rizikách sú uvedené v štatúte a v KIID príslušného fondu. Návratnosť investície v cudzej mene môže stúpať a klesať v dôsledku menových výkyvov. Rozloženie portfólia do sektorov a krajín sa môže zmeniť. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy provízií, poplatkov ako aj ďalších nákladov. Hoci informácie obsiahnuté v tomto materiáli boli získané zo zdrojov, ktoré Brokeria pokladá za spoľahlivé, Brokeria nerobí žiadne vyhlásenie ani záruku týkajúcu sa správnosti a úplnosti informácií obsiahnutých v tomto materiáli.
- All Rights Reserved