Júl 2026: Sklamanie z AI, geopolitické napätie a stratégia „tichšieho Fedu“
Tretí štvrťrok 2026 sa začal v znamení zvýšenej volatility a výraznej sektorovej rotácie. Globálne kapitálové trhy reagovali na kombináciu prehodnocovania valuácií v technologickom sektore, vyhrotenej geopolitickej situácie na Blízkom východe a opatrných krokov kľúčových centrálnych bánk.
Presun kapitálu z technologického sektora
Investorom v priebehu júla dochádzala trpezlivosť s masívnymi kapitálovými výdavkami (CapEx) technologických gigantov do infraštruktúry umelej inteligencie (AI). Vnímané „pálenie peňazí“ bez okamžitého a zodpovedajúceho dopadu na marže a hospodárske výsledky spustilo výpredaje najmä v softvérovom a čipovom odvetví. Kapitál sa začal presúvať do cyklických a hodnotových sektorov. V dôsledku toho zaznamenal pokles americký technologický index Nasdaq aj juhokórejský index KOSPI.
Neistotu investorov zvýšil aj technologický pokrok v Ázii. Čína síce vo vývoji najmodernejších zariadení zaostáva o niekoľko generácií za európskym lídrom ASML, no napreduje vo výrobe vlastných zariadení na produkciu starších generácií čipov bez potreby dovozu západných technológií. Tento fakt spolu s dominantnou kontrolou Číny nad produkciou vzácnych plynov nevyhnutných pri výrobe polovodičov vniesol do trhového prostredia otázky o udržateľnosti trhových podielov západných technologických lídrov.
Eskalácia na Blízkom východe
Po dočasnom útlme bojov v Iráne a prebiehajúcich diplomatických rokovaniach prišlo v júli k obnoveniu vojenských akcií a prerušeniu mierových rozhovorov. Opätovná eskalácia okamžite zvýšila ceny ropy a do trhového sentimentu vniesla obavy zo sekundárnych inflačných tlakov spôsobených drahými energiami.
August 2026: Návrat dôvery vďaka Nvidii, Jackson Hole a inflačné varovania
August priniesol po dvoch mesiacoch poklesu výrazný obrat. Globálne akciové trhy sa stabilizovali a vrátili k rastu, zatiaľ čo dlhopisové trhy zostávali pod tlakom rastúcich inflačných očakávaní.
Kľúčovým impulzom na obnovenie dôvery v sektor umelej inteligencie boli výborné kvartálne výsledky spoločnosti Nvidia, ktoré úspešne uzavreli výsledkovú sezónu firiem. Trh však zostal diferencovaný a vysoko selektívny. Kým Nvidia potvrdila opodstatnenosť investícií do fyzickej infraštruktúry umelej inteligencie, pri iných polovodičových spoločnostiach (napr. Broadcom) investori nekompromisne trestali akékoľvek zaostávanie reality za vysokými očakávaniami.
Sympózium v Jackson Hole a prejavy centrálnych bankárov
Na tradičnom sympóziu v Jackson Hole predniesol Kevin Warsh svoj prvý zásadný prejav vo funkcii predsedu Fedu. Okrem iného vyjadril vážne znepokojenie nad júlovou infláciou v USA, ktorá dosiahla 3,4 %. Šéf Fed-u varoval, že v prípade absencie presvedčivých dezinflačných údajov nevylučuje ďalšie zvyšovanie úrokových sadzieb.
Aj údaje z Európy priniesli varovný signál, keď predbežná inflácia v eurozóne za august zrýchlila na 3,3 % (z júlových 2,9 %).
September 2026: Zvyšovanie sadzieb, energetické riziká a silná výkonnosť stratégií Brokeria
September poprel historické štatistiky o sezónnej slabosti akciových trhov, hoci vývoj pod povrchom hlavných indexov odhalil rozdielnu výkonnosť jednotlivých tried aktív a sektorov.
Americké technológie rástli. Nasdaq si pripísal približne o 2,9 % a široký S&P 500 skončil tesne pod nulou. Na druhej strane európske akcie, indexy malých firiem (Russell 2000) a čínske akcie čelili výrazným poklesom (niektoré čínske indexy stratili vyše 7 %).
Fed a ECB zvyšovali sadzby
V reakcii na pretrvávajúcu vysokú infláciu pristúpili Fed aj ECB v septembri k zvýšeniu svojich kľúčových úrokových sadzieb o 25 bázických bodov (0,25 %).
Stratégie Brokeria
Naše stratégie dosahovali výbornú výkonnosť aj na konci tretieho kvartálu. Za posledný rok zarobili všetky stratégie s väčším podielom akcií viac ako desať percent. Menší výnos dosiahli len stratégie určené pre konzervatívnych klientov, v ktorých celé portfólio alebo jeho prevažnú časť tvorí peňažný fond. Rezerva aj Konzervatívna stratégia však takisto prekonávajú väčšinu trhu, čím sa zaraďujú k tomu najlepšiemu, do čoho môže klient v rámci konzervatívneho rozloženia portfólia investovať.
Výhľad na IV. štvrťrok (Q4/2026)
Vstup do záverečného štvrťroka 2026 sa nesie v znamení kombinácie silných korporátnych fundamentov, vysokých výnosov dlhopisov a prísnejšej menovej politiky centrálnych bánk.
Globálny ekonomický výhľad a firemné zisky
Makroekonomický obraz vo vyspelých ekonomikách preukazuje pozoruhodnú odolnosť:
- Rekordná ziskovosť v USA: Korporátne zisky v USA dosiahli v Q2 rekordných 14,9 % HDP, čo predstavuje najvyšší podiel od roku 1947.
- Silné očakávania rastu EPS: Trhový konsenzus pre Q3 očakáva medziročný rast ziskov na akciu (EPS) firiem z indexu S&P 500 až o 27 % (po 20 % raste v Q1 a 32 % raste v Q2).
- Rekordný prílev do ETF: Prílev kapitálu do ETF v USA dosiahol od začiatku roka rekordných 1,9 bilióna USD, pričom samotný Q3 prispel historicky najvyšším kvartálnym prílevom vo výške 771 miliárd USD.
Rozšírenie investícií do AI, infraštruktúry a tematické príležitosti
Investičný cyklus spojený s umelou inteligenciou vstupuje do ďalšej fázy. Dôraz sa posúva od samotných grafických čipov (GPU) k širšej fyzickej výpočtovej infraštruktúre zahŕňajúcej optické prepojenia, elektrifikáciu či dátové centrá.
Opatrenia centrálnych bánk a menová politika
Investičné prostredie na konci roka 2026 bude zrejme turbulentné, no zároveň vstupujeme do kvartálu, v ktorom akciové trhy zvyknú rásť. Dôležitá však bude situácia okolo cien ropy, ktoré majú priamy vplyv na infláciu, a tá následne ovplyvňuje rozhodnutia centrálnych bánk. Trh momentálne očakáva, že centrálne banky zachovajú reštriktívny postoj. Do konca roka analytici predpokladajú ďalšie zvýšenie úrokových sadzieb o 25 bázických bodov zo strany Fedu, ECB aj Bank of Japan (BoJ).
Pre dlhodobých investorov sa však nič nemení. Dodržiavanie stanovenej stratégie, široká diverzifikácia a využitie dočasnej trhovej volatility vo svoj prospech zostávajú najlepšou cestou k dosiahnutiu finančných cieľov.
Dôležité upozornenie
Tento marketingový materiál vytvorila Brokeria, a.s. so sídlom Einsteinova 11/3677, 851 01 Bratislava, Slovenská republika, IČO: 50 248 715, zapísaná v Obchodnom registri Mestského súdu Bratislava III., oddiel: Sa, vložka číslo: 6353/B a je platný k 30.9.2026. Tento materiál má iba informatívny charakter, nepredstavuje ponuku cenných papierov, ani investičné odporúčanie na nákup alebo predaj akéhokoľvek finančného nástroja, nepredstavuje ani nenahrádza informácie podľa príslušných právnych predpisov, najmä informácie o poskytovateľovi investičných služieb, ním poskytovaných službách, ochrane majetku klientov, rizikách, kľúčové informácie pre investorov (KIID) alebo prospekt (štatút fondu), ktoré tiež obsahujú aj úplné názvy fondov. Investor by nemal robiť žiadne investičné rozhodnutia iba na základe údajov tu uvedených, ale mal by sa zoznámiť aj s vyššie uvedenými dokumentami, ktoré sú dostupné v sídle Brokeria, a.s., na www.brokeria. sk alebo u finančného sprostredkovateľa. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy priebežných poplatkov ako aj ďalších nákladov, avšak nezohľadňuje odmenu za sprostredkovanie investičnej služby. Hodnota investície môže rásť, ako aj klesať a nie je tak zaručená návratnosť pôvodne investovanej sumy. S investíciou sú spojené riziká, bližšie informácie o rizikách sú uvedené v štatúte a v KIID príslušného fondu. Návratnosť investície v cudzej mene môže stúpať a klesať v dôsledku menových výkyvov. Rozloženie portfólia do sektorov a krajín sa môže zmeniť. Historická výkonnosť zohľadňuje vplyvy provízií, poplatkov ako aj ďalších nákladov. Hoci informácie obsiahnuté v tomto materiáli boli získané zo zdrojov, ktoré Brokeria pokladá za spoľahlivé, Brokeria nerobí žiadne vyhlásenie ani záruku týkajúcu sa správnosti a úplnosti informácií obsiahnutých v tomto materiáli.
- All Rights Reserved